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2020/2/10 20:22

評論:中國移動將迎來5G高光時刻

C114通信網  九九

C114訊 北京時間2月10日消息(九九)中信證券日前發表報告稱,中國移動是全球最大、現金表現最好的科技公司,通過DCF(現金流折現)和EV/EBITDA(企業價值倍數)估值,給予中國移動(00941.HK) “買入”評級,重點推薦,目標價89-104港元(當前股價約67.3港元)。中信證券指出,作為全球電信運營商龍頭,中國移動將在5G時代迎來高光時刻。

5G用戶拉動收入 將迎來收入轉折點

統計數據顯示:截至2019年底,中國移動移動用戶累計達到9.50277億戶,4G用戶累計達到7.58014億戶,有線寬帶用戶累計達到1.87041億戶。龐大的用戶數離不開網絡的支持,過去十余年,中國移動在國內建設超過400萬個移動基站,其中4G基站241萬個。當前,中國移動正在全力建設5G網絡,已在全國建成超過5.5萬個5G基站,在50個城市提供5G商用服務。

在收入側,2019年上半年和第三季度,在人口紅利消退、流量紅利快速釋放等多重因素作用下,中國移動的營收和利潤持續“雙降”。為了挽回頹勢,在繼續擴大用戶規模的同時,國內三大運營商開始從近乎瘋狂的“互相傷害”模式回歸理性,陸續取消流量不限量套餐。并在“搶耕”固網寬帶市場多年以后,取消“免費午餐”,開征寬帶初裝費,向服務質量要收益。

按照5G的發展軌跡,2019年是5G元年,2020年將是5G大發展之年,而2021年將是5G的爆發年。GSMA預計,2020年全球5G用戶數將超過1.7億,而中國移動2020年的“小目標”是爭取發展1億5G套餐用戶。中信證券指出,在競爭趨緩、內地5G用戶即將暴漲的前提下,中國移動的收入將受到明顯拉動,在2021年“迎來收入轉折點”。

5G資本開支溫和增長 利潤釋放更有保障

在頻段方面,3.5GHz頻段是目前全球應用最廣的5G頻段,中國、日本、韓國和歐洲的一些國家均在使用。同樣,圍繞著2.6GHz和4.9GHz的網絡部署和應用,也在迅速前行。
2.6GHz主力頻段網絡覆蓋能力強,4.9GHz頻段使用靈活,既可用于網絡容量和覆蓋補充,也可用于垂直行業,按需滿足其業務需求。而中國移動同時擁有上述3個頻段資源。

“通過復盤4G發展,中國移動5G建設同等規模網絡或比競爭對手節省40%以上投資。”中信證券指出:“中國移動資本開支將‘溫和增長’,未來三年5G投資復合增速約為8%,之后資本開支將出現下降。”

中國證券同時指出,中國移動將采取更嚴格的費用管控措施,通過典型科目梳理,公司銷售費用和終端補貼費用今年或可壓縮100億人民幣。并且,5G基站能耗加大帶來的電費增長也將通過技術手段成為可控因素。

受益于攜號轉網 占據競爭優勢

2019年11月27日,工業和信息化部宣告“攜號轉網”全國服務正式啟動。官方暫未公布截至目前的攜號轉網數據,去年11月10日-26日26個省攜號轉網試運營期間的統計數據顯示,中國移動攜入用戶數36413戶,凈攜入用戶數6248戶,為三家運營商最高;攜出率為0.003%,為三家運營商最低值。

2020年將是攜號轉網真正發力的開端,中信證券預計,中國移動有望成為攜號轉網政策的最大受益者。

在資費趨同的情況下,攜號轉網拼的是網絡覆蓋和服務品質。中國移動在網絡覆蓋方面的能力毋庸置疑,在權益和服務方面,中國移動曾在年初舉辦媒體交流會,稱2020年將依托專屬產品、權益和服務,吸引2000萬用戶加入全球通、3000萬用戶加入動感地帶、1億用戶加入神州行。并通過5大權益引領5G套餐:增加網絡權益、服務權益、品牌權益、會員權益和業務權益(5G暢玩包),聚焦4K直播、在線音樂、VR/AR、旅游出行、電子商務等領域,打造優質頭部權益“強磁場”。

中信證券綜合分析了中國移動在收入端、支出端和競爭端的優勢,于近日對其作出評級和推薦。有趣的是,摩根士丹利此前也曾發表報告,更新該行內地及香港市場焦點股名單,新納入中國移動(00941),同時剔出廣汽(02238)。摩根士丹利指出,受惠于5G推動,中國移動的ARPU值有望提升,預計其2019年至2022年的股息復合增長率可達5%。

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寫得不太好

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